3月以来，铜价出现区间振荡态势，支撑要素主要有供给预期偏紧，限制要素主要有库存累积和需求亮点缺乏。宏观面上，中国经济仍然存在下行压力，但跟著降税减费政策的落实，长时间不宜过火失望，短期仍需重视美联储3月议息会议和英国脱欧对金融商场的冲击。供需面上，TC连续下滑之势，暗示铜精矿供给偏紧，需求端表现相对平稳，对铜价影响较为中性。整体来看，供需面对铜价的影响中性略偏多，但需重视宏观要素的影响。

　　根据国家统计局发布的数据，前两个月规划以上工业添加值同比增速较2018年12月份回落0.4个百分点，但全国固定资产投资同比增速和全国房地产开发投资同比增速均出现上升。由此可见，经济仍然存在下行压力。在此布景下，国务院总理李克强提出4月1日降增值税，5月1日降社保费率，减轻企业担负，短期来看令远月合约价格承压，但长时间有利于改进企业利润，带动消费。中美两边或在4月中上旬到达贸易协定，预期较为达观，但仍需警觉其间变数。服装销毁处理

　　国际形势方面，本周将进行美联储3月议息会议，根据此前美联储官员的鸽派言辞，此次加息概率较小。若美联储坚持货币政策不变，则对铜价的影响相对较小，若美联储执意加息，则会引发商场惊惧情绪，利空铜价。此外，跟著3月29日脱欧日期的临近，英国脱欧形势面对较大不确定性，需警觉英镑走低美元被迫走强的危险。

    由于矿端干扰事件频发和国内锻炼产能投放，新年过后铜精矿TC继续下滑。2月铜锻炼厂粗炼费下滑至79.5美元/吨，已跌破2019年铜精矿长单80.8美元/吨。上星期进口铜精矿TC均价72.5美元/吨，连续下滑之势，反映了矿端供给偏紧的态势，对铜价有较强支撑。从精铜供给来看，2019年前两个月我国精炼铜产值为134万吨，累计同比增速下滑至6.3%。同时，二季度将迎来国内炼厂检修高峰，主要有祥光铜业、金隆铜业等，估计精铜产值将遭到严重影响，对期价也有必定的提振作用。

　　目前商场担忧的是库存累积。由于LME铜集中交仓，上星期四和周五两天LME铜库存添加74650吨，同时国内库存不断攀升，截至3月19日上期所库存仓单数量已超越2018年同期水平，到达约17.75万吨，社会库存也在不断添加。由此可见，虽然中长时间供给偏紧预期较强，但短期库存相对充裕为供给提供保证。后期若库存拐点闪现，则铜价遭到的限制也会削弱。

  上星期铜杆商场订单一般，终端线缆客户按需收购；铜管企业出产安稳，商场订单量安稳上升，但小型出产加工企业仍不达观；铜板带商场订单状况稳中趋好，但在经济存在下行压力下，对后市信心缺乏；铜棒商场开工率安稳，订单状况一般。

　　据SMM调研，2月铜材企业均匀开工率为48.75%，环比下降19.2个百分点，同比下滑1.69个百分点，估计3月铜材均匀开工率为77.38%。2019年前两个月我国铜材产值为211万吨，累计同比增速为14.6%；前两个月我国空调产值为2788.5万台，仍处于较高水平上，累计同比增加6.2%；因处于出产旺季，估计3月空调产值将有显著上升。整体来看，需求相对平淡，对铜价影响偏中性。

　　综上所述，目前商场存在供给偏紧预期与库存快速攀升、需求亮点缺乏的冲突，后期矿端供给偏紧态势将逐步向中下游传递，且炼厂检修高峰将临，精铜出产或遭到影响，供给端支撑较强。而需求端上，商场的失望预期基本反映到了盘面上，在国内财政政策支持下，不宜过火失望。因此，主张对铜价坚持谨慎达观的态度，沪铜主力暂重视上方50000元/吨整数关口的压力，不宜追涨。服装销毁